只做自己能清楚看到的投资 “价值投资”如此简单

目前，我国绝大多数股民对于“价值投资”这种观点保持不认同的态度，他们认为在中国这样一个并不规范的股票市场中，用所谓的“价值投资”是不可能赚到足够收益。产生这样的集体认知偏差，主要原因在于股民对于“价值投资”以及股票本身的认知不足。所谓“价值投资”就是当资产的市场价格低于其内在价值时买入，反之则卖出。资产的内在价值取决于其未来现金流的贴现值，简单来说，资产的内在价值就是其未来每年所给你赚取利润总和的贴现值，当然必须考虑通货膨胀对实际购买力的影响。这其实也是我们在日常中随处可见的生活理财的小常识，但在股市投资中，人们往往会认为股票是多么的“高大上”甚至是高深莫测，从而忘记或者有意抛弃了那些最质朴且简单的道理，转而寻找一些连自己都无法讲清楚看明白的分析方式。

我们用巴菲特2014年致股东的信里所提到的几个实际投资案例来解释“价值投资”是多么简单且能为我们提供更多的投资判断的方法。

第一个投资案例：巴菲特早年从一家失败的银行手里以28万美元买了两千多亩耕地，但他并不懂如何经营农场，他的儿子却精于此道，于是巴菲特咨询他的儿子，比如一亩地能种出多少大豆、多少玉米，经营这片土地需要多少费用支出。他根据儿子所提供的数据算出这两千多亩地每年产生的利润相当于购买土地所支付价格的10%，于是他付钱买下了这块地，并交给他的儿子经营管理。虽然有些年景比较惨淡，不过有些年也会有丰收，总体来说还是符合他的预期。二十多年过去，土地的生产效率提高，而且作物的价格也上涨了，现在农场的利润已经是过去的3倍，而土地价格也是买入时的5倍多。

第二个投资案例：巴菲特与朋友合伙购买了紧邻纽约大学的一处商业地产。当时有一家专门处理银行抵押贷款失败后遗留下资产的信托公司正在出售这处物业，按照当时的租金收入计算，这笔投资的收益率大概也在10%左右，而且在几年之后旧的租约将会到期，到时房屋每平米的租金将会高于旧的合约。果然旧租约到期之后，新的出租合同所带来的租金收入是原来的3倍。在六年之后巴菲特收到的租金和一些房屋抵押的特别分红就已经给他带来了超过其本金的1.5倍，只要纽约大学不跑，他每年将继续收到租金，而且还会不断增加。

这两个例子并没有提及股票，但是巴菲特做出这两笔投资的判断方式和他的股票投资如出一辙，即资产的价值是由这笔资产所能带来的收益决定，而价格是由交易双方决定。在股市中每天都有成千上万笔交易被不断撮合，这些成交价格是由买卖双方共同决定。但股票的价值却不因股票的成交价格而改变，它只取决于股票所代表的公司每年为股东所创造利润的多少。试想，如果巴菲特希望购买一支农业股，这家公司的所有资产又正好就是这两千多亩耕地，市场给这家公司的报价却是280万美元，巴菲特还会购买吗？答案显然是否定的，哪怕这家公司的股票很快还会继续上涨，我想巴菲特也断然不会购买。同样如果地产租赁公司的这处物业，在股市里的股价是现实生活中直接购买这处物业的3倍或者5倍，在租金收入不变的情况下，我想巴菲特也绝对不会考虑购买其股票。

只做自己能力范围内自己能清楚看到的投资，透过现象看本质，这可能是价值投资教给我们最简单的道理。选股如此，做人做事又何尝不是呢？

（以上仅代表个人观点）

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