A股市场未来的“盼头”有哪些？

原标题：A股市场未来的“盼头”有哪些？

近期，A股市场走势持续震荡，当前估值调整已接近今年2月份的低点，在这样的低位，有一些估值指标也在逼近历史低位。

（1）破净率。破净率指的是A股市场上市公司市净率（PB）跌破1的比例。市净率跌破1是什么概念呢？我们知道市净率=上市公司股价/每股净资产，市净率低于1意味着企业账面上的一块钱，在市场上的估值都不值一块钱，可见这一估值有多低。

图：A股市场历次低位“破净率”梳理

（信息来源：华金证券）

数据端，截至9月13日，A股市场“破净”的个股数量占比为15.6%，而2008年以来破净率的最高值是今年年初的15.7%，当前A股市场估值已经与年初时相当。

（2）成交额：本轮市场调整区间的成交量“萎缩”也获得了较多关注，自5月20日调整开端至今，A股市场单日成交额的最高值为9980亿元，最低值为4799亿元，降幅达到52%，与此前几轮市场低位时期成交额“缩量”幅度大致相当，继续缩量的空间或已不大。

（3）创历史新低股票数量占比：市场低位时期，个股股价往往会创下历史新低，2005年以来，历次市场底部区域时，创新低的个股占比在2%-38%，其中有5次超过17%。但截至9月13日，A股市场创新低股票数量占比约为5%，远低于多数大底时的水平。说明主导本轮市场震荡的因素或许并非个股基本面，而是市场整体情绪驱动。

“解铃还须系铃人”，情绪主导的市场新低，或许也需要情绪回升来带动反弹，往后看，A股市场未来的“盼头”有哪些？

（1）经济基本面：8月经济数据中，以“投资/消费/出口”三驾马车来看，出口表现超预期，仍然是我国经济增速的最大贡献来源；投资虽然受到地产复苏偏弱和基建投资不及预期的双重压制，但高基数制造业投资增速增长9.6%，核心产业投资增速仍然高位。

消费是目前较有可能通过政策发力进行改善的领域。8月社会零售消费同比增速只有2.1%，环比继续下降0.6个百分点，体现了国内需求的不足。未来，在以旧换新政策的实施下有望持续改善。

图：机构预测9月13日-9月17日为出游热度小高峰

（信息来源：华金证券）

而“金九银十”消费旺季有望放大政策效果，中秋国庆双节消费数据有望积极向好。当前中秋已过，数据端，各地文旅消费有望大幅回升。“中秋去哪”主题一周内热度环比上涨110%，其中“中秋三日游”热度大涨175%。同时，中秋假期的国内机票单程含税均价约为770元，相比去年同期便宜了25%，中秋出游的性价比大幅提高，有望催化相关消费潜力的释放，进而改善A股上市公司的盈利预期。

（2）市场风险偏好：市场风险偏好与政策力度较为相关。当前国内包括辽宁、吉林、江西、四川在内的多地纷纷针对双节消费、地产放松举办活动或出台政策，通过为居民提供相应补贴、丰富消费场景等方式扩大内需，后续其余省份也有望积极跟进，提振市场风险偏好。

（3）资金面：海外方面，北京时间9月19日凌晨2点，美联储降息时隔4年落地，全球流动性迎来宽松拐点。国内方面，9月5日以来央行表态积极，提出年初降准的政策效果在持续显现，并且还有一定的降准空间，四季度政府债券发行提速，通过高效率、低成本的降准手段释放流动性或可期待。

整体来看，A股市场中长期配置价值显现。工具选择上，近期大热的中证A500指数有望成为A股市场的“白衣骑士”。

从发行时间点来看，包括A500ETF（159339）在内的首批跟踪中证A500指数的ETF产品均将在75周年国庆前发行完毕，与A股市场当前估值低位的窗口期较为重合。

从指数价值来看，A500ETF（159339）跟踪的中证A500指数主动追求行业均衡，指数编制理念与国际接轨，能够兼顾传统优势行业与新兴企业龙头，在价值型市场风格和成长型市场风格中都有较强的适应性。对整个A股市场的自由流通市值覆盖度高达56%，有望把握市场整体反弹的动能。

从国际化程度来看，中证A500指数要求成份股具备ESG（“负责任“投资）要求和互联互通要求，在美联储降息外资回流的大势下也有望承接外资的回流，展现更强的弹性。

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