银行闹钱荒致债券利率猛涨 汉企70亿发债需求自宫近半

原标题：汉企70亿发债需求“自宫”近半

近日，武汉一家3A评级的大型企业，本来打算本月底发行70亿短期融资券，但因目前银行闹“钱荒”，债券利率大幅飙升，企业决定主动缩水至40亿，等“钱荒”缓解之后再考虑发债。每到年中，因考核任务，银行都会闹“钱荒”。但为何今年闹得人尽皆知？

业内人士分析，有两个方面的原因：其一，前期银监会发布的“8号文”，导致当时理财产品发行量大幅萎缩，从市场上获取的资金断流；其二，往年央行都会往市场注水保持流动性，但今年监管层新“市场派”作风，让市场自由调节，从而暴露出问题。问题的背后，是部分银行不顾风险，短贷长用，导致期限错配，引发的流动性风险。

银行“缺钱”的征兆

“钱荒”下的危机

上周五，一家国有银行上午下发理财产品收益率的通知，其中1个月短期理财产品的收益率高达5.1%。然而，当天下午，该行又发出紧急通知——将此产品收益率再往上提升0.2个百分点。

通过高收益率理财产品来“抢钱”，只是眼下银行闹“钱荒”的一个缩影。因为银行间市场资金价格飙升，导致债券利率猛涨，企业的发债成本也大大提高。

据了解，一家评级为3A的大企业本来打算6月底发行70亿元的短期融资券，但因为利率上涨，主动将发债规模缩水至40亿元。企业相关负责人透露，“等到过段时间利率下降了再发债。”

虽然银行间拆借利率在上周大幅飙升并创下历史新高，但银行“缺钱”的征兆，在本月初已经初现端倪。

“端午节之后，银行交易商协会公布的企业债券定价估值涨得非常凶，6月3日3A级企业一年短期融资券的利率为4.09%，6月10日为4.4%，6 月17日涨到了4.51%。”武汉一家银行投行部人士说，上述估值相当于“指导利率”，每周一公布，受到上周银行间资金市场利率飙涨影响，今日公布的指导利率估计会再涨。

“钱荒”缘何产生

供需失衡的矛盾

“钱荒”究竟缘何产生？各种说法甚嚣尘上。然而，在业内人士看来，监管层的铁腕治理，让“钱荒”在今年一季度就已埋下隐患。

今年3月底，银监会出台《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（下称“8号文”），要求商业银行对理财“资金池”限期整改。受“8号文”影响，银行理财产品发行量迅速萎缩。

“银行理财发得少了，银行间市场能够用于投资的资金就少了”，昨日，一家国有银行公司部负责人分析，因为资金紧张，那些急需获得资金的银行不得不提供高利率以获得资金青睐，“有人疯狂借钱，就有人坐地起价，钱荒其实就是供需失衡导致的。”

除了收入得少了，大量理财产品到期给付压力也扑面而来。惠誉数据显示，截至今年第一季度，中国内地理财产品的规模已高达13万亿元，其中很大一部分将在6月到期。

中小银行的风险

资产期限错配的压力

在这场“钱荒”闹剧中，中小银行成为最脆弱的一方。

“因为中小银行更激进，他们的资产期限错配没有做好，简单的说，就是短贷长用。”上述国有银行公司部负责人介绍，所谓的资产期限错配的投资组合，是指银行日益兴起的各种利差交易。

据介绍，银行通过银行间市场借入其他银行闲置短期存款，投资更高利率的中长期国债央票，以套取借款融资成本与国债收益之间的利差。一旦资金链条断裂，就将暴露风险。

“大型银行自身资金规模庞大，他们大多不差钱，像我们这样的中小股份制银行，一旦无法借新还旧，有些存在资产期限错配的投资组合只能紧急套现离场。”一家股份制银行武汉分行信贷部负责人说，中小银行头寸紧张，主要依靠从大型银行拆入同业资金，一旦大型银行因市场资金吃紧而惜贷，中小型银行就将“断粮”。

“钱荒”是真荒还是假荒

影子银行的风险

业内人士表示，说是银行闹“钱荒”，其实银行并“不差钱”，而是将钱投向了资金市场和影子银行。

一家国有银行人士表示，因为近年来银行吸储能力逐渐下降，为赚到更高的利差，不得不将资金投向收益更高的市场。一般来说，银行通过同业拆借以低成本(如3%)从其他金融机构快速获得大量资金，再通过杠杆投资和期限错配，这些资金可以帮助其在其他市场(如影子银行)上获得更高的收益(往往10%以上甚至30%)，只要合理安排好到期资金计划，通过循环往复的交易，就可以实现无风险地套取可观的利差。

有数据显示，过去几年影子银行融资余额的增速最低30%，最高131%，对经济增长的相关性逐年上升，对全口径融资的贡献也逐渐从30%上升至40%。从影子银行融资结构来看，目前受到影响的银银同业、银证合作这部分，占到整体融资的3.9%。