央行将创设基础货币投放工具PSL 以利掌握调控主动权

原标题：央行将创设基础货币投放工具PSL

以利掌握调控主动权

随着外汇占款增长规模的台阶式下降，人民币基础货币投放的逻辑正在改变。再贷款正成为基础货币补充的重要工具。此外，在利率市场化背景下如何降低社会融资成本，也是目前货币政策的重要考量因素。

据了解，为了更好地确定和引导中期政策利率，央行将创设一种新的基础货币投放工具——抵押补充贷款(PSL，全称初译为Pledged　Supplementary　Lending)。从PSL的定义、期限来看，和再贷款非常类似，或将逐步取代再贷款。推出PSL的目标，是央行试图借PSL的利率水平，打造出一个中期政策利率。

货币政策从数量型工具调控体系到价格型工具调控体系，需要一定的条件，即央行能主动掌控基础货币吞吐。从2003到2013年这10年，基础货币主要是外汇占款供给，而外汇占款供给是被动的。中国央行只能回收而不能提供基础货币，这导致了数量型工具调控体系为主的格局。

2013年至今，中国经常账户顺差水平大幅下降，外汇占款增长下台阶，央行对基础货币调控才开始拥有吞吐的主动权。

据了解，央行目前正在研究PSL的创设。如此，新时期央行政策框架，已经可以被定义为——弹性利率走廊+中期政策利率。