人民币加入SDR 将为世界和中国带来什么？

特别值得一提的是，9月底，中国首次向IMF公布其官方外汇数据，成为披露季度数据的96个国家之一，从而极大地提高了透明度。10月，中国宣布采纳IMF数据公布特殊标准(SDDS)。

利率方面，财政部将从四季度起按周滚动发行3个月记账式贴现国债。从技术上，SDR利率将可在其构成货币3个月期国债利率的基础上形成，有效的3个月期国债市场是加入SDR篮子的技术前提之一。从第一期3个月贴现国债发行状况来看，认购积极，利率也较好地反映了短端利率。

民生证券研究院执行院长管清友认为，中国央行在下一阶段有望围绕着三个方面继续推动改革。第一，放宽人民币债券跨境发行限制，既放宽对熊猫债发行人的限制，同时也支持政府机构和鼓励国内企业境外发行人民币债券;第二，推动股票市场双向开放，一方面允许海外机构在国内开展股权融资，另一方面正式启动合格境内个人投资者境外投资试点;第三，继续开发人民币支付结算系统。

助力中国债市同国际接轨

中长期而言，人民币加入SDR将加强中国债市的全球吸引力。

其实，央行早在今年7月14日便允许三类境外机构参与银行间债市的额度将通过备案制完成，然而“行动者”似乎并不多。当时业内人士也对本报记者表示，目前海外投资者持有中国债券的比例不到3%，这可能有几大原因。

首先是交易活跃度方面。国际经济研究院指出，中国国债的换手率在0.3至1.9之间，而美国国债和日本国债的这一比率分别为10和5.9。换手率是衡量二级市场债券成交量的一项指标，该数字越高，表明交易越活跃。

此外，制度建设、国际信任也不可忽视。业内人士告诉《第一财经日报》记者：“如境外各大央行，其配置会更加偏好长期限品种，如长期国债、地方债或政策性金融债。但前提是，需要让它们建立起对中国长期金融改革的信心，才能让其真正愿意进入中国债市。此外，海外机构缺乏对中国信用债市场相对了解的人才储备。”

人民币进入SDR则将增强国际社会对中国的信心。管清友表示，从中长期看，政府已采取和将采取的一系列改革势必会给债券市场带来多重影响：第一，中期内套息利差的存在会持续吸引境外资金;第二，长期内债券收益率必将下行，消除套息利差;第三，境外机构的进入增加了市场利率敏感性，促进形成有效的收益率曲线;第四，评级体系与国际接轨，境内外评级差异极大的信用债潜在价格波动增大。

长期或增强中国股市吸引力

股市可谓最贴近生活的一部分，而“人民币加入SDR能否强化中国股市对于外资的吸引力?”自然成为近期出现频率最高的问题。

荷宝亚太股票联席主管缪子美告诉《第一财经日报》记者：“由于SDR配置本来就是全球央行储备的一项，人民币也将自然成为全球央行储备货币，这可能缓和国际市场对人民币贬值的预期，全球投资者在投资A股时所承担的汇率风险或相应下降，因此可能会激发其投资A股的兴趣。”

不过，罗斯柴尔德财富管理公司全球投资策略师KevinGardiner的观点几乎代表了多数外资对A股的态度。他对本报记者表示：“SDR的象征意义更大，其在长期会激发投资者对A股市场的兴趣，但短期可能不会产生立竿见影的效果，一切都会循序渐进。”

“我看好中国经济，但对A股仍谨慎乐观，由于A股设置涨跌停限制，流动性很难控制，不能及时撤出资金;此外，尽管当前市场已经企稳，且当前A股已较高位回调约30%，但我仍认为A股估值偏贵，如欧洲和美国等离岸市场对外资而言可能更具吸引力。”KevinGardiner表示。

可见，要建立一个真正国际化、成熟的A股市场，靠的不光是SDR这一背书，更是A股以及整个中国金融体系能否进一步对外资开放，这也关系到未来A股能否被纳入MSCI。