时评：资金偏爱房地产的背后

制造业采购经理指数(PMI)创下本年度最低，热点地块价格不断创新高，在整体经济下行压力之下，中国经济结构矛盾愈发凸显。

虽然我们不能将京沪深广核心区的房价、地价上涨，视同全国普涨的信号。但一线城市核心区房价和地价的上涨，在“钱荒”背景下，显得格外刺眼。众所周知，在资金供应充裕的背景下出现的“钱荒”，主要原因是银行出于高利润追求，导致大量资金通过“表外”进入了以地方债、房地产为主的领域。

被誉为“市场血液”的资金不进实体经济，而偏爱房地产市场，不得不引发我们对于楼市调控的反思。

虽然房地产开发已从过去的粗放型发展向高精型转变，开发利润变小是必然的，但大部分项目依然能获得20%-30%的利润率。反观实体经济，实体经济企业利润率持续下滑，利润增长低于税收增速和利息增速，甚至在3%-5%的生死线上挣扎。PMI持续下降充分说明实体经济到了如何窘迫的境地。

在发行市场上，信托机构对房地产信托的热捧不言而喻。无论是在数量还是规模上，房地产信托都占有绝对优势。这恰恰与房地产利润率有关，如果仅从资金投向上来分析，收益率从高到低大致可按基础产业、房地产、工商企业、金融市场来排列。这也难怪市场资金在金融和地产领域空转而不愿进入实体经济。

因此，如果忽视背后的利润回报，而简单地打压楼市，恐将起到按下葫芦又起瓢效果。2010年，在楼市降温，股市低迷的情况下，大量资金退出股市和楼市后，就开始选新的目标，一些农产品价格大幅上涨，引发社会强烈反响。资金流动性充裕后要寻找出路，为什么2009年没出现类似问题，而在2010年出现，当时房价节节攀升，股市表现也很好，大量资金被房地产、股市等资本市场吸收。想要房地产理性回归，除了限制开发商的暴利思维，采取限价、限购等行政手段外，必须采用激励措施，以此将“迷失的货币”引流进入实体经济创新领域，如3D打印等，让资本不再空转，产生对经济的正向刺激，从而缓解大量资金涌入房地产领域。