标普:市场转变可能将低评级房企逼入困境

7月23日，标准普尔发布《低评级中国房地产开发商仍易受到市场变动的冲击》的报告称，中国房地产市场的变化可能对低评级房地产开发商带来潜在风险。

报告指出，标准普尔提供评级的38家中国房地产开发商中，一半的评级介于“B+”至“CCC”级别，低于该行业的平均行业风险评估。其中多数开发商较低的评级反映出它们“疲弱”或“极弱”的业务状况，以及“很大”或“极大”的财务风险。

报告续指，尤其对规模较小且地域集中度较高的公司而言，业务风险因素往往构成评级限制因素。而有某些大型公司受流动性和短期再融资风险影响，其财务风险因素拖累使评级较低。

标准普尔信用分析师符蓓表示：“虽然对低评级中国开发商而言，流动性风险仍为最大的不确定因素，但它们也面临其他挑战，例如与评级较高的开发商相比，它们的市场竞争地位、盈利能力和公司治理均较弱。”

符蓓还指出：“低评级的中国房地产开发商的信用状况依旧受限，且考虑到它们易受到市场变动的冲击，未来十二个月内多数公司评级上调的可能性有限。这类公司面临以下风险：以高成本补充土地储备，持续不确定的执行情况和有限的流动性缓冲。不过我们预期未来十二个月内评级在‘B’和‘CCC’级别的房地产开发商的信用质量将保持相对稳定，这是因为它们降低了高风险信托贷款的风险承担，并对海外债券实施了再融资。”

该报告认为，中国房地产市场将可能维持稳定，融资状况尚可，不过与2013年初相比可能会逊色一些。

同时，若中国的信贷增长放缓，财务上较弱的开发商可能会发现从银行贷款将变得越发困难。而且由于市场情绪波动、资本外逃和融资成本大幅提升，上述开发商可能还会发现从海外债券市场融资也变得更加困难。开发商的巨额建筑支出，高额的利息费用，以及即将迎来的大量短期债务到期，也可能令流动性承压。此外，开发商可能发现难以通过剥离或出售资产来改善流动性。