暴风科技转型难：营收仍靠视频广告 依赖政府补贴

原标题：暴风科技转型另一面：营收仍靠视频广告净利依赖政府补贴

暴风科技在股市上呼风唤雨，财报上却有像是吸风喝雨。

暴风科技（下称暴风）发布的2015年半年报显示，归属于上市公司股东的净利润669.9万元，同比下降70.73%。但相比于第一季度，二季度公司归属于上市公司股东的净利润扭亏为盈。

暴风2015年第一季度的净亏损为320.85万元，由此计算，第二季度暴风的净利润达到990.8万元，可谓实现了“逆袭”。

今年3月底，暴风科技登陆创业板，暴风第一季度的绝大部分时间都处于上市筹备期，真正上市之后的表现应该从第二季度算起。在财报中，暴风将业绩的增长归功于公司上市后品牌价值提升，媒体价值得到客户进一步认可。按照此说法，暴风的上市让公司的业绩发生巨大的改变，似乎“万事大吉”，但事实果真如此吗？

上半年净利政府补贴占了75%

事实上，仔细看暴风上市后的两份财报就能看出端倪。2015年上半年，暴风获得的政府补贴为505.2万元，占到暴风净利润的75.41%。如果去除非经营性损益（包括政府补贴、处置资产等项目），暴风上半年的净利润仅有87.72万元。

查阅暴风科技的招股说明书发现，2011年度到2013年度，该公司累计获得的年度政府补贴金额分别为714.59万元、481.49万元以及960.87万元，占净利润的比例分别为14.50%、8.62%和24.93%。补贴稳步增长的同时，占净利润的比例也大幅提升。

由此可见，政府补贴依然是暴风“粉饰”财报的方式。如果去扣除非经常性损益后的净利润，暴风从2012年到2014年利润分别降低8.07%、17.82%、10.87%。

公司转型却89%收入来自广告

暴风上市之后，暴风科技CEO冯鑫数次在公开场合谈及转型，“暴风不能再局限于视频这场仗了”，暴风科技将从一家网络视频企业全面转型，成为DT时代的互联网娱乐平台。

在冯鑫看来，DT大数据是指，通过数据的运算和产品的配合、改造，关联暴风的各项服务和商业模式；服务多样化是指，建立在大规模用户群体之上及有新商业模式的主流娱乐服务，包括视频、音乐、游戏等等都将全面展开，并且相互发生关系；全面国际化就是寻找更大的用户规模和用户红利，用暴风的互联网产品和模型，服务全球用户。

从概念的角度，这个转型显然是成功的。因为暴风定位“娱乐帝国”之后，便不需要时刻向优酷土豆、爱奇艺看齐，而是另辟蹊径、自成一家。暴风魔镜、互联网娱乐等代表未来的概念也确实给暴风在资本市场上的表现增色不少。

但从商业的角度，暴风仍然是一家视频公司。财报显示，暴风2015年上半年营收为2.17亿元，其中广告收入为1.93亿元，广告收入占总营收89.02%。这意味着，暴风的盈利点仍然是视频业务，其他业务仍在概念阶段。至于这些新业务何时能够成熟，冯鑫给出的时间表是“五到十年的时间”。

暴风在接下来的五到十年都处于一个持续投入期，维持这种投入的方式无非依靠外部融资和内部补给。从内部来看，暴风要依靠视频业务的收入“养活”魔镜等新业务线，在视频行业仍然存在进一步整合的变数下，暴风依靠“保守”战略的视频业务能否持续为新业务输血，还存在很大的不确定性。

转让魔镜股权继续为下一季度净利增色

暴风科技称，中报净利润同比下降的原因是，公司加大了研发投入力度，导致研发费用增长较快。上半年，暴风科技研发投入6281.82万元，同比上升54.95%，主要投入“暴风魔镜”、“云视频”等项目。暴风魔镜项目还处于亏损之中，北京暴风科技魔镜科技有限公司上半年亏损1846.78万元。

冯鑫表示，魔镜明年肯定会进一步扩大亏损，目前仍是大投入期，对魔镜未来的投入需要达到10亿以上的级别。“魔镜短期内并不考虑盈利，还是先把用户做起来。”

继续大投入就意味着暴风的财报会更难看，但可以预见到的是暴风的下一季度财报将会“粉饰”的更漂亮。

暴风科技转让其持有的暴风魔镜11%的股权，合计作价3366万元，转让后，暴风科技将持有暴风魔镜19.84%股权。据暴风相关人士透露，此项交易在8月正式达成。这就意味着，暴风股权转让的收益将会计入到第三季度财报，让暴风的净利润大增。

半年扣除非经常性损益后的净利仅为87.72万元是不足以支撑暴风神话的，概念也终究要落地才行。靠概念撑起的资本泡沫终究会破灭的时候，如今暴风科技较307.56元股价高点，已跌去了超过70%。