龚波：区域性股权交易市场亟须顶层设计

武汉股权托管交易中心董事长龚波

原标题：武汉股权托管交易中心董事长龚波：

区域性股权交易市场亟须顶层设计

近日召开的湖北省资本市场建设工作会议上，省委相关领导强调，发展资本市场，是建立现代金融体系的重要组成部分，是湖北实现“建支点”、“走前列”目标的重要途径。

作为多层次资本市场的重要组成部分，如何理解区域性股权交易市场的重要意义？场外市场如何才能健康发展？对此，武汉股权托管交易中心董事长龚波接受了《支点》记者的专访。

《支点》：第三次资本市场改革浪潮扑面而来，您如何理解加快建立多层次资本市场的重要意义？

龚波：加快多层次资本市场建设，是从中央到地方在同一时点、不同层面的经济建设。这是富国强民的重要举措，也是我国场外市场长期缺乏基础的“补课”。从1990年开始，我国就开始建设一板市场、二板市场，并直接做到了金字塔的塔尖，即主板和中小板，创业板的发展也已比较成熟。

但站在战略发展视角，亟须对塔尖进行规范、整顿，对塔基即场外市场进行“补课”。目前，整个行业由于缺乏顶层设计，区域性股权交易市场还仅仅是“草根市场”，处于自下而上的摸索过程中。

《支点》：目前区域性股权交易市场在发展中是否存在困难？

龚波：发展区域性股权交易首先面临的困难是制度瓶颈，特别是在制度的创新和突破方面还有约束，比如武汉股权托管交易中心一诞生就遇到了国家清理整顿交易场所。这有“矫枉过正”之疑。交割期限由T+1变成T+5，严禁做市商集合报价和连续竞价，抑制了交易的活跃性和股权的流动性。

其次，整个国家的场外市场是空白，目前只有中国证监会出台的《关于规范证券公司如何参与区域股权市场意见》。没有立法，也没有法规性指导条文，场外市场究竟怎么建，没有顶层设计。地方虽然有一定的自主权，但也怕触犯监管红线。区域性市场有过灰色的记忆，亚洲金融危机期间，山东淄博、武汉“汉柜”和四川“乐山”被一刀切，强行关闭。

现在，国家把区域场外市场交给各地设立，这个市场正处于群雄争霸的时代。于是，争抢优质挂牌资源风起云涌，一些地方的场外市场甚至运用不正当手段，到外省抢夺好企业。去年8月，证监会规定区域性市场原则上不得跨区挂牌，但这些跨区域抢夺资源的场外市场由于没有行业协会，导致无序竞争。

还有就是认识不够。很多企业家，特别是民营中小企业，他们不了解区域性股权市场能够带来什么。投资者也存在同样问题，湖北有接近300家的创投机构，大都只把目标瞄在上市公司。

《支点》：您认为是否有必要建立全国统一的针对场外交易的监管体系？

龚波：一方面，区域性市场监管工作量巨大，增加了监管难度，各地具体情况也有差异；另一方面，区域性市场的参与主体情况较复杂，进入门槛较低，潜在风险较多。

因此，应建立和完善中央与地方协作监管的机制，可给予地方政府和区域性市场更多的包容和一定的试错空间。在充分调动地方政府积极性、赋予地方政府相应权利的同时，也应赋予其承担相应责任，特别是对区域性市场加强监管，防范风险。

此外，未来场外市场发展到一定程度可以实现“信息互通、系统互连”，也就是说托管信息互通，交易系统联网，把各自为政、单打独斗的区域股权市场通过网络、信息技术进行连通。(支点杂志2013年10月刊)