回到基本面 对中国股市坚持价值投资

“回到基本面”——这次中美战略经济对话所形成的这个共识，对于找不到方向的中国股市也是一个有益的启示。

当九成以上的投资者都亏损的时候，对于这个市场来说，几乎已经没有技术面可讲了。就此而言，无论是号称专家理财的公募基金，还是标榜精英操盘的私募基金；无论是爱在电视荧屏上抛头露面的分析师，还是习惯在私家会所一样的股票俱乐部藏龙卧虎的老字辈人物，他们的一说就错，动辄得咎，也是可以原谅的。

当千万双焦急的眼睛紧盯着救市政策的动向，千万颗红心为着一个个救市的猜测激烈地跳动的时候，千万要当心的是，别让政策面的不确定性蒙蔽了你的慧眼。当事情发展到连政策面也在为救不救市焦头烂额的时候，事情的严重性又岂是寻常可比？

证监会喊稳，央行叫紧。发改委刚提高油价，央行行长就说：“能源价格上涨给消费者物价指数带来一定压力，因此，我们可能采取更为强硬的政策以对抗通胀。”连直接左右股市涨跌的宏观调控政策本身也神仙打架，发生了这么大的分歧，当然不能不令股市左右为难。现在看来，过去的这段时间，股市走势的忽高忽低和大起大落，其源盖出于此。

在政策面带有很大不确定性的条件下，不要说光是对基金讲政治不管用，就是“维稳”的口号空喊多少遍，也不过是徒劳无益的“白条”。任何一种单一的调控措施都不足以正确反映基本面，轻举妄动反而有可能对基本面的改变带来不利的负面影响。而在政策取向的争论谁也无法说服谁的情况下，一动不如一静，最好的办法绝不是“你敲你的锣，我打我的鼓”，而是等一等，看一看，看清了基本面再说。

面对国际经济环境的重大变化和国内自然灾害的突然冲击，中国保持了经济平稳较快发展和社会和谐稳定。尽管当前经济运行中还存在一些突出的矛盾和问题， 但是，只要不想大起大落，就只有坚持科学的发展观，保持政策的连续性和稳定性。无论是简单地拿越南发生的金融危机说事，还是在下半年CPI涨幅有可能出现回落的情况下，反而还要抢先出手更强硬的调控措施，其结果显然只会适得其反，走向愿望的反面。

股市的道理也是一样的，并没有例外。当长期背离国民经济增长趋势的股市开始恢复“晴雨表”功能的时候，如果不是“政策市”抢了“市场先生”的饭碗，这个市场的调整也许不会发生得那么急，但会更合乎逻辑，也有利于它更好地回到自己的基本面，不至于像现在这样满目疮痍，面目全非。然而，“有形的手”越是想调控“无形的手”，市场就越是不可捉摸；而市场越是不可捉摸，政策就越是束手无措，动辄得咎。越是政策面想做不敢，说了不做，投资者对“救市组合拳”及其“时间表”的期盼就越是急切；而越是“该来的不来，不该来的却来了”，对市场信心的伤害也就越大。

回到基本面，对于掌握政策的人们来说，就是一切从市场的实际需要和可能出发，该做什么就做什么，该怎么做就怎么做。而对于投资者来说，则大可不必把功夫尽花在观察和琢磨政策脸色的变化上。尽管在投资战略上，大局观非常重要，不可或缺，但是，在不确定性太明显的时候，过于偏重于对利好利空的猜测，在某种意义上，也就像孤注一掷的赌博一样，何尝不也是非常危险的呢？

对于投资者来说，最重要的基本面莫过于对投资对象的了解。做股票，说到底，就是与好的企业共成长。其实，当平均市盈率已经跌到历史最低水平的时候，正是具有投资价值的股票浮出水面的时候。这也就是“回到基本面”所告诉我们的。