易宪容：未来中国经济发展何去何从

8月1日政府公布了采购经理指数(PMI) 　，由6月份的50.1回升至7月份的50.3，比市场预期要好。官方的PMI不但由跌转升，而且站在50荣枯线之上，经济形势开始好转。除了就业市场， 无论是制造业的新订单、生产指数及原材料购进价格指数都有一定程度的上升。反之，汇丰的PMI由6月的48.2跌至7月的47.7，不仅创近一年来的新低，连续多个月都在荣枯线之下，而且其就业指数为2009年3月以来最低。

从这两组数据来分析，人们关心的是为何两个PMI差距会如此之大，是对数据质疑呢，还是从两组数据中找到一致性？其实，官方的PMI样本主要包含大企业，中小企业并不是主要调查目标，其数据时间主要在月末。而汇丰PMI样本主要是400多家中小企业，其数据在月中收集。由于这两种差别，两个PMI得出的结论肯定会差别较大。

此次官方的PMI数据， 意味着中央政府最近的微调政策已经起到了一定的作用，特别是对城市基础设施投入的“微刺激”开始产生效果。所以，PMI上升也是正常的。而且我们也应该看到，今年以来国内经济增长开始转型为中速增长，政府有意识要让过快经济增长速度降下来。这种经济增长速度下降，受到影响较大的是中小企业，大型企业受影响相对要小。

对于国内中小企业来说，两个PMI都显示增长乏力。尽管政府最近推出了不少“微刺激”中小企业的政策，比如对中小企业免税、鼓励金融机构增加中小企业贷款，但这种市场化的杠杆要起作用是相当滞后的。估计最近推出的这些刺激中小企业的政策要产生作用还得要一定时间。

对于当前中国经济形势，市场不用太悲观。因为，今年上半年国内经济增长率放缓，并不是有多少问题，而是政府为了转型增长方式，让整个中国经济得以升级，有意识的宏观调控的结果。甚至一些地方政府为了迎合中央政府这种中速经济增长的基调，而刻意把GDP增长数据搞低。

但是，在今年上半年经济增长下行以来，中央政府密集地推出了一系列稳增长政策，这些政策的推出，尽管看上去并不像四万亿元财政投入那般轰轰烈烈，但对经济增长的作用却不可小视。可以说，在这种“微刺激”的政策影响下，上半年经济增长下行会有所收敛，甚至于国内经济下行的态势有可能逆转。

更为重要的是，今年以来国内房地产市场不仅销售量一直在快速增长，销售总金额及销售总量都创历史新高。如果国内住房市场销售增长达到近50%以上，绝大多数城市房价持续上涨14个月，那么国内经济增长速度要想慢下来是不可能的，除非数据造假。

有了上述两个原因，对于当前国内经济，相比关注其增长速度是否下行，更要关注这种以“房地产化”主导的经济能否持续下去的问题。

未来中国经济发展何去何从？政府对此要深思。即不要看当前中国经济增长没有多少问题，问题是这种增长可否持续？房地产等泡沫会不会破灭？这才是当前经济增长的核心问题所在。

作者系中国社科院金融研究所研究员