临时决定引发负面效应 美联储成全球经济紊乱之源

原标题:美联储成全球经济紊乱之源

北京时间9月19日凌晨2点，美联储发布了出人意料的声明：维持每月采购850亿美元资产的开放式量化宽松(QE)不变，维持0-0.25%超低利率在失业率高于6.5%的情况下不变。

所有的人被这个决定惊呆了。在此之前，美联储从5月份以来的表态几乎都预示着，9月份的美联储会议肯定会按下削减量化宽松的按钮，唯一不确定的是削减的规模和步骤。但是，当所有的乘客系紧安全带，穿好救生衣，做好飞机着陆准备的时候，驾驶员伯南克却突然让飞机再次腾空而起。

是什么让美联储冒着失信的危险突然犹豫起来？答案也许能在美国联邦公开市场委员会（FOMC）的声明中寻找到一些蛛丝马迹：首先，美联储的声明也承认，美国经济在复苏，无论是失业率，还是家庭支出、企业固定投资均有所增长，住房市场状况也一直都在增强，但美联储对经济复苏的持续似乎并不能确定，一旦这个时候退出可能导致功亏一篑；第二，在美联储5月份暗示将削减购债规模之后，全球市场反应剧烈，美元走强，全球流动性紧缩的状况明显，这种过度的反应无疑是美联储不喜欢的。如果全球市场对退出政策过度惊恐，其负面效应很可能影响经济的复苏进程；第三，10月份，美国将再次面临债务上限的问题，从每次债务上限来临后美国国内政治的博弈看，都会对经济本身的预期造成极大的负面效应，美联储担心提前削减购债规模，难以消化10月份的债务上限问题。

这是从美联储的声明中读出的一些信息，但还有两种可能：一是伯南克出于自私的考虑。表示不再连任的伯南克在明年1月即将卸任，从2008年全球金融危机爆发以来，其领导的美联储在应对危机上可圈可点，从而使得美国经济在全球发达经济体中率先复苏。这种情况下，如果开始削减购债规模，其负面影响和不确定性很难预料，万一在4季度市场对退出的冲击波消化不良，则很可能影响伯南克的政绩；二是美国经济复苏的态势可能是一种假象：失业率在下降，但也许是劳动参与率的下降而不是就业人数在增加，房地产市场和固定资产投资的状况也不稳定。这是最可怕的。

不管如何，在美联储做出维持现有的政策的情况下，乘客除了抱怨之外，需要做的仍然是两件事：一是降低美联储“出乎意料”的决定的负面效应：二是对未来美联储退出的冲击波仍然要主动应对。

更重要的是，尽管美联储未来会在什么时候退出QE已经陷入了极大的不确定，但美联储的声明中却明确显示，一旦有重大的证据表明，美国的经济状况有重大而持续的改善，美联储会随时按下削减购债的按钮。这是一个大概率的事件。随着美国经济复苏态势的增强，全球流动性从过剩到收缩的转折点会随时到来，在经历了过去4个月美联储政策的“颠簸”之后，新兴市场也经历了一次实弹演习。事实证明，在国际金融界没有话语权的新兴市场，只能随着美联储的指挥棒翩翩起舞，任何时候都是美联储政策的羔羊和祭品，不管你的经常账户盈余如何，不管你是否拥有足够的外汇储备。对于中国而言，美联储的出尔反尔意味着，房地产市场在躲过了最大的不确定性之后将继续狂奔，相对于美联储而言，我们更不知道我们在房地产狂欢的盛宴中能否平安着陆。