戏剧性的A股 2016年钱往哪投

新增长点预期

对新兴成长股的乐观预期必须依托在经济新增长点的基础上，因此，对于未来改革市场有非常高的期待。

上海证券策略分析师屠俊在其2016年策略展望报告中表示，未来通过宽松货币和财政政策来支持经济增长的可能性已非常低。政府明确提出加强供给 侧改革，意味着未来政策重心将放在通过改革提高全要素生产率，而需求侧的刺激政策可能更多只是托底性质。这对于观察2016年传统产业估值提升机会，提供 了一个新的视野。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，稳增长短期靠需求管理，而最终经济能否增长要取决于供给管理，取决于能否找到新的经济增长点。次贷危机以 来，为了应对经济下滑，我国采取了以需求管理为主的逆周期政策。目前来看，政策效果比较显著。但需求管理政策的弊端也是明显的。需求管理主要是短期救急， 从中国经济转型和长期增长的角度来看，供给侧管理的重要性开始显现。以“十三五”规划建议发布为标志，宏观政策的重点转向供给侧管理。

李慧勇表示，新经济的供给革命主要体现为如何创造有效供给，来匹配没有很好被满足的需求和潜在需求。新经济重点看好三个方向：一是服务型消费，二是智能制造和大数据，三是泛资产管理。

任泽平也表示，中国经济的出路在于供给侧改革。目前中国经济正处于改革方案试点期和全面攻坚期的过渡阶段。改革从方案讨论进入实际落地能够再次 提振全市场风险偏好。他同时提出，供给侧改革中应有大规模减税，同时完成税制转化，实现从生产税转为直接税。由此实现市场放水养鱼，寻找与扶持新兴产业。

中金公司预计，改革将进一步落实，并取得实质进展，促进中国潜在增长率的提高。首先，侧重于增强企业竞争力的国企改革有望获得推进。其次，财税 改革有望通过营改增和养老金改革降低企业的实际税负，建立起全国统一的养老保险制度将增强劳动力市场的流动性并提高生产率。更重要的是，“十三五”期间户 籍制度改革的落实，有望帮助中国经济在中长期释放出巨大的增长潜力，推动内需增长、劳动参与率的提高和劳动生产率的改善。

此外，该机构还表示，2016年的宏观政环境将有利于推动中等收入群体的消费升级、金融行业的发展，以及高端制造业和其他较高技术含量行业的增长。另一方面，无风险利率的持续下降也将有助于缓解高杠杆行业的财务负担，并为金融资产的估值提供支撑。

经过今年下半年的一役，市场对于风险的偏好降到最低。投资者风险偏好的改变对市场走势也有重要影响。

国泰君安表示，2016年风险偏好上升往往会和廉价资金形成共振。恢复IPO在内的一系列改革政策有利于推升风险偏好，对股票市场是利好。可以 预见，个别性的信用风险将在2016年出现上升，可能带来股市低估与好的买点。与此类似的买点分别在2013年7月、2014年的4月和2015年的8月 底出现过。

尽管市场充满乐观预期，但从风险控制的角度来看，在一边选股的同时，不得不一边关注可能引起市场变盘的因素。

中金公司认为，中国经济主要的下行风险包括增长低于预期、信用风险、汇率及与之相关的资金流出风险、地缘政治风险等，主要的上行风险在于经济对 于超低利率的反应、增长压力之下的保增长或改革力度超预期。市场节奏和波段需视增长预期、政策与改革作用等因素综合判定，目前市场已经有一定幅度的反弹， 经济增长疲弱，但稳增长政策也有加码之势，总体氛围暂时相对平稳。

除了经济因素之外，招商证券认为，可能孕育机会与风险的实践性因素还包括美联储加息进程、限售股解禁、社保入市、Ａ股纳入MSCI指数、新股发行注册制改革等。