万科转股半年3次传搁浅 或因地王惹祸

3次被传转股搁浅

7月11日，港媒又援引摩根士丹利报告称，万科企业股份有限公司执行副总裁肖莉透露，万科B转H股建议未获中国证监会放行，难预期何时完成转板。

对于摩根士丹利在报告中引用肖莉的这一段表示，业内一致判断，实质上已经宣告了万科B转H股计划的搁浅。但万科对此予以否认。

据了解，万科B转H进程动作始于去年年底，彼时万科宣布，出于筹划重大事项需要，其A股和B股股票自2012年12月26日开市起同时停牌。对此，外界均猜测为万科将启动B转H进程。

2013年的1月18日，万科公告称，万科拟申请将旗下境内上市外资股(B股)转换上市地，以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易，变更为在香港联交所上市的境外上市外资股(H股)。

2013年的2月18日晚，万科再次公告称，公司B股转H股的申请已经获得中国证监会及港交所受理。

由于万科已于2012年7月在香港买壳南联地产，后改名为万科置业(海外)，因此转股一旦成功，万科将形成1个A股、2个H股的三方上市融资平台。

新时代房地产分析师裴明华认为，从短期来看，转板事件对公司A 股价格影响已然不大，但从中长期看，B 股转H 股有助于构建公司双海外融资平台，降低融资成本过高对公司经营发展的制肘，显著改善公司基本面。

但万科B转H并非一帆风顺，屡次被传转股搁浅。

4月初，证券机构传出消息，万科B转H计划将暂时搁置，启动时间不确定。具体原因是由于万科B股份额比例以及现金选择权上出现问题，不被港交所认可。

6月底，又有媒体消息称万科B转H存搁浅危机，股价跌破现金选择权。受市场整体情况拖累，万科B股股价5月以来持续下跌，从5月6日17.10港元/股一路下跌至6月25日盘中低点11.88港元/股。上周五收盘价为13.62港元。

万科A股价持续下跌，光大证券投资顾问周明认为，这就意味着部分资金已不看好万科的转板方案。

公告显示，以万科B大股东华润集团为主的财团为转板提供13.13港元/股的现金选择权，该价格为万科B股近5年以来的高点，这也意味着万科B股的现金选择权价格将超过绝大多数B股股东的买入成本。目前，万科B股价已接近现金选择权，一度曾低于现金选择权，也就是说万科B股价出现了套利空间。

对比万科与中集集团转股方案会发现，万科有一处关于方案不予实施的假设：若出现申报行使现金选择权的股份数超过B股总股份数的三分之一，即申报股份数超过4.38亿股，本次方案将不予实施。而中集集团的方案中并没有相关说明。

即是，若万科申报股份数超过4.38亿股，此次B转H计划便会直接终止，因此股价的走势在很大程度上决定了万科“B转H”是否能成功。若存在套利空间，投资者必然会选择对自身有利的一面，但万科B此次转板却因此存在风险。