A股：何时告别“打新热”

■化解“顽疾”还需全方位改革

为何打新股风潮如此之盛？中国人民大学教授赵锡军认为，还是资本“逐利”的逻辑使然。“新股的回报率高于老股，有利可图。新股上市后的股价攀升，使投资者几乎稳赚不赔，时间短、挣钱多是吸引投资者的主要原因。”

北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐也认为，中小散户怀着赚钱的目的选择新股，这与其他大户、机构投资者的驱动力是一致的。

曹凤岐认为，炒新盛行扭曲了整个资本市场的定价机制。投资者不看上市公司基本面，无论是什么样的股票总是能够在上市后卖出高价，新股定价失去了来自二级市场的风险约束。而且中小投资者作为一个风险承受能力最弱的群体，往往为过度炒新恶习埋单。

为抑制“打新”“炒新”，监管部门先后出台低市盈率发行、现场监督报价，以及首日44%涨停熔断机制等规定。在赵锡军看来，新股首日限涨效果有限，无法限制首日之后的连续涨停。“关键还是要看‘老股’的投资回报率，如果买老股也能获得不错收益，‘打新股’热潮自然会有所消退。”

曹凤岐则认为，首日限涨在一定程度上有利于延缓市场炒作时期，并能起到提示中小投资者慎重炒新的作用。但最重要的还是制度完善。“只有全方位改革，才可以遏制炒新陋习。要改变上述弊病，必须从发行制度、交易制度等一系列制度进行全方位改革，把投机者变为投资者，把资本市场变为投资市场。”

“改革应该稳步、全面推进，但我们也不应认为注册制改革就能解决所有问题。比如中小投资者还不够成熟，投机心态重，就不一定是一两项改革就能改变的。打新、炒新现象是多种因素形成的，从根本上解决问题还是需要市场整体发展水平的提高。”曹凤岐表示。