复星CEO：未来十年政府不用调控 房价自然会降

通胀不可避免

还有一个全球性的问题就是通胀的问题，通胀我刚才提到了美国，其实日本比美国还厉害，美国一个月1400亿美元，日本一个月要印1700万美元，中国从来不跟人家争论，我们实干兴邦，去年就印了2万亿美元，欧洲一直想印，但是它的宪法一直阻碍它印，非常难受，憋着。

我觉得未来8、10年或者用不了这么长时间，我们会看到一轮席卷全球的通胀威胁，我觉得是百分百，这个威胁能不能变成现实?这个还要观察。如果你投资不去考虑对冲自己的通货膨胀的风险，我认为这是非常短势的。有学者测算，我是基本认同，认为投资品的通胀率甚至会在10—11，我认为我是基本认同，如果在中国你的投资收益内生收益率不能达到10—11你是亏损的，和老百姓把钱存在银行一模一样，干的是一样的事，我们作为投资经理对自己应该有更高的要求。

消费红利并不乐观

未来中国会有大的变化吗?我认为答案是确定的。如果你用过去10、20年对中国的理解来把握你对中国未来需要怎么去走路去做判断的话，我认为你很有可能会输钱，中国未来10年和过去10年完全不一样。

第一个不一样的地方，人口红利。过去我们讲的是劳动力。去年小概率事件偶发性的劳动力居然出现净减少了，但是这是偶然的，总的来说真正劳动力出现减少是在2019年，19年后劳动力就是净减少。在这样的情况下劳动力减少了之后，政府的就业压力就会下来，中国对GDP增长的期望值也会下调，政府的固定资产投资的增速也会下调，我们可以看得出来政府未来的投向意愿。

这个人口红利关键取决于它能不能转化，能不能从劳动力转成消费红利、金融红利，消费红利的问题看上去是有支撑的，我们的可投资资产个人的还有73万亿，光存款就有43万亿，中央政府还有一个居民收入翻番的计划，10年要翻一番，有些不怀好意的人也解读了，房价也要翻一番，这也是一个说法。

我想说其实消费没有这么乐观。第一，消费我觉得未来7、8年维持15%左右的毛增长的概率非常高，但是消费真正地压力在哪里呢?13、14年是中国的抚养比最低的年份，对老人的抚养，对幼儿的抚养负担最轻的。

但是很遗憾，到2020年增长非常大，11年的时候地方财政对养老的资助只占4%，但是到20年很可能就会占到地方财政收入的20—25%。这个类比适用于家庭，家庭的开支用在抚养上也是很小，但是到19年就不一样了，所以因此老龄化对消费的影响，我觉得在7、8年后就会快速地显现出来。

当老百姓觉得抚养有压力的时候，他的消费意愿就会降低。当政府觉得需要它补贴的量非常大，全部的新增财政都补贴进去还不够，还要吃它存量的时候，它新投资的愿望也会降低。因此我觉得我们回过头看消费，有几个结论是很清晰地。

第一，越来越多的中国的分支行业，在全球的市场份额的占比将能够接近我们的人口占比，很多行业将达到20—25%，刚才我听到几个老总在说，我们将来要考虑行业的配置问题，我觉得你其实考虑一个问题，你在问自己，未来3、5年哪些行业将在中国市场的占比能达到20—25%，你就在这些行业里找最好的企业投，一定不会错的。

第二个结论，到20年后，中国的消费会减缓，不是大家想象的一路高歌猛进，这两个事情要辩证地来看。刚才提到人口红利还有第三个，特别做提醒，今天在座的大部分投资人，有一块非常巨大的增长，跟于冬董事长提到的有点关系，就是服务业。中国到明年的6月份人均GDP就超过7000美元了，12年已经有10个省人均GDP超过7000美元了，到了3000美元了，老百姓解决温饱了就开始消费，到了7000美元要追求体验，不是追求拥有。

所以服务业会有爆炸性地增长，各种经济体包括东亚、欧洲、美国，包括战后的日本都毫无例外，东亚四小龙也不例外，当人均超过7000美元之后，就意味着4—6年当中整个GDP会增加4—6个百分点，对中国来说多大呢?

以去年将近50万亿GDP为例，这个数字跟中国的医疗保健行业大体相当，在未来的4—6年会突然横空出世一个跟中国医疗保健品那么大的行业，现在还不知道是什么，估值还很低，你为什么不把它找出来呢?我觉得服务业的增长将是爆发性的，所以我觉得应该早点去布局对服务业的投资。