复星CEO：未来十年政府不用调控 房价自然会降

金融风险

最后一个资源能源讲过了，接下来我讲讲金融。2011年的时候间接金融占到了融资总额81%，但是到12年只有50%，所以我们考察所有的银行都要去看，它能不能从直接金融当中受益，反过来我们要更多地考察那些好的直接金融的品类。这样一种转型的好处，老百姓的融资，民营企业融资更方便了，因为更多渠道。

坏处是什么呢?原来金融的风险是可以监管到的，就在银行体系，现在有50%已经监管不到了，所以金融的系统性风险的确在加大。第二个问题，利率的问题。央行说人民币的利率市场化还要小步慢行，我们看看实际的市场情况是什么呢?

去年银行业大概新增了11万亿的存款，银行业去年卖出去将近3万亿的理财产品，卖出去的理财产品平均的利率是4.7，在同一个窗口发生的，你倒过来想，我们等量置换一下，这个窗口收到11万亿，然后又卖出去3万亿，起码有3万亿利率按照4.7的。

银行过去两年我们都是全世界最盈利的银行，去年1.2万亿的利润，全世界第一名，我们保持了全世界最好的息差，如果息差降到1.3怎么办?还有多少是好银行?我觉得你要问自己。我觉得对金融的问题当然金融还有一个创新问题，我们为了克服通货膨胀，还要鼓励人民币出海，有很多创新。最近你看惠誉对我们的评级，虽然我们强烈抗议，但是人家说的话你应该认真听听。

第一，它认为信贷跟GDP的比例占比太高了，意味着投资刺激经济的模式不可持续。第二，地方债的占比太高，地方债风险很大。第三，它认为靠信贷来推动投资的方式为金融机构积累了巨大的风险。第四，它觉得未来中国政府应该把货币逐步从开放要往紧缩走。这几点非常有意思。

刚才听到一个对冲基金的朋友讲投资的问题，我一直没有搞清楚对冲基金怎么赚钱，如果计算机搞一个模型就可以挣钱的话，那其实不要到长江来学习了，你们都应该学模型就可以了。为什么要花几十万学这个东西呢?

投资的四个维度，互联网是其一

我觉得投资机器当然模型涉及边际条件我们要学，这个边际条件是什么?我们投资四个维度。

第一，价值投资，低买高卖。低潮的东西要认真地看，现在不是怕金融机构都不好吗?很便宜，你要认真地看。人人都说石油好得不得了，你最好离它远一点，显然不符合价值投资的理念。太阳能这么糟糕，认真看看，包括风能，总有一天太阳能会回来的。所以我觉得这是一个。第二，中国动力，30、40%的销售收入来自于中国，但是不能按照过去20年看。第三通胀，我不讲了。第四，我讲讲互联网。

互联网过去跟传统行业是两张皮，一个是白天一个是夜晚，一个是虚拟一个是现实，各走各的没有相互影响。但是去年互联网就开始跟现实经营较劲了，并且它影响的方式很有意思，一开始影响的就是渠道，渠道恰恰是所有投资人里面的宠儿，我们喜欢投渠道，稳当，收益率高，PE值25倍以上。去年互联网对渠道的影响，这边大家看到我拉了一个体育的，体育这个行业去年就这么6、7家上市公司，关店4900家，你关一家店多少钱?20万要吗?不管你公司承担还是加盟商承担，总而言之是损失。如果20万那就亏了9亿多。

第二个问题，13年你们还关吗?14年还要关吗?要关多少?这个问题要一直问下去。你的总量的开店数里面关20够吗?是不是要关到50?关店的一次性损失谁承担?你的股价还应该这么高吗?第二，像3C的，家电、百货、服装的，我认为客单价从几百弄得不好会上升到一两千，一两千的玩意也要受互联网影响。

这样就导致一个什么情况呢?关店对房地产就是灾难，你关店了意味着面积不要了，我就租给别人了。未来商业地产的房租我估计会蛮便宜的，商业的闲置面积也会增加。我们看行业还得问问看它具体要关多少个店。第二个影响，生产和服务的供应方式，过去是B2C的，根据我能生产多少创新多少来考虑怎么找客户群，将来更多的恐怕由消费者的需求来。第三，更重要的是生活方式的彻底改变，我印象很深，我在今年春节前看到上海本地的报纸报道，说上海有些儿童娇生惯养，小学生，学校里面没有空调他很不适应，报纸就呼吁说这些孩子家长要好好反思了，这个孩子怎么弱不禁风。

我想报纸是比较傻的，为什么呢?这些孩子生下来他们家就有空调，他走到哪都有空调，吃饭的地方有空调，玩的地方有空调，为什么教室就没有空调。我生下来觉得空调就是生活的一部分，当然应该有，所以没空调觉得不爽。我小时候不会这么觉得，因为家里没有空调，学校冷很正常，家里也很冷。我们把这个再延伸到互联网，现在7、8岁的孩子从出生开始就有IPAD、IPHONE，等这些孩子长大开始消费的时候他们会怎么想?他们觉得互联网就是生活的一部分，互联网跟空调、自来水、电力是一样的，怎么能忍受没有互联网的生活呢?还有什么人工搬运的东西弄掉算了，我们不玩了。等他们成为主流消费人群的时候，有很多业态会彻底消失。如果你不能跟互联网拥抱，不能跟互联网融合的话你就要死。

第四，投资公司怎么进化自己。要有一些持有性的产业，巴菲特也长期持有，不要老是天天交易，最后政府把钱收走了，你也没有什么钱赚。还是应该持有一些。中国有些东西像服务业消费长期还是看好的，应该持有的。第二，我觉得还是需要投资的，我们在持有这个环节，我的收益率比投资收益率还高，我们持有时间很长，我们投资只有24，持有还是好的。第三，用资产管理的方式规避一些负债率的风险。第四，长期来看还是保险比较好。